¿Qué faltó en la audiencia del Comité de Banca del Senado sobre Criptodivisas?

El presidente de la Comisión (SEC), Jay Clayton, y el presidente de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC), J. Christopher Giancarlo dieron testimonio ante la Comisión de Banca del Senado en una audiencia sobre monedas virtuales.

La audiencia proporcionó una valiosa información sobre la SEC y las acciones regulatorias de la CFTC y la jurisdicción regulatoria, pero también demostró las debilidades de cada agencia (a saber, no tener suficientes expertos en cripto-divisas). Si bien la reunión fue fructífera, en última instancia no logró áreas clave.

Mirando hacia el futuro, aquí hay cuatro temas que deberían ser considerados por la SEC y la CFTC con mayor detalle:

1er Riesgo Sistémico

En vista de la repentina caída en el Dow Jones Industrial Average, varios senadores expresaron su preocupación por el riesgo sistémico que podría plantear la criptomoneda. Esencialmente, ¿qué pasaría con la economía más amplia si el bitcoin (u otras cripto monedas) se convirtiera en el medio dominante de intercambio en los Estados Unidos o en todo el mundo? O tal vez, ¿qué pasaría si los precios de la criptodivisa se estrellaran contra la tierra?

Con respecto a los riesgos financieros de la criptomoneda, las fluctuaciones de precios son sólo una pieza del rompecabezas. Como hemos visto a lo largo del año pasado, la explosión de los precios de las bitcoins y el aumento de las alt-coins no son tan preocupantes. Claro, hay un valor nominal de $400 mil millones atado en criptomonedas, pero ¿podría eso amenazar la economía global? ¿Qué porcentaje de monedas se encuentran actualmente en circulación?

La mentalidad de hodl significa que muchos fundadores de proyectos – e inversores – no están comprometidos en un mercado líquido. Si de repente creara 800 billones de Matt Tokens, y cambiara uno de esos Matt Tokens por $1, no significa mágicamente que hayamos expuesto la economía a un riesgo extra de 800 billones de dólares.

Para entender los riesgos financieros de la criptodivisa, es crítico examinar los proyectos individuales y los mercados en los cuales sus fichas comercian. ¿Cuántos dólares y centavos han sido intercambiados? Es sin duda un montón de dinero, pero los topes de mercado que vemos en línea están significativamente sobreestimados.

Más apremiante es la conversación acerca de los productos financieros basados en criptomonedas, como los futuros de bitcoin y las criptomonedas propuesta porque son (o podrían ser) despejadas por las mismas instituciones que administran la economía convencional. Exponer la economía normal a la volatilidad criptográfica parece tremendamente imprudente, especialmente si los productos financieros basados en criptomonedas son apalancados para multiplicar el valor de los movimientos de precios.

2. ¿Qué es una mercancía? ¿Importan los mecanismos de emisión?

Desde que la CFTC declaró en 2015 que el bitcoin es una mercancía, eso se ha convertido en convención. Pero, ¿tiene sentido? Con el bitcoin, el esquema del PoW no ha cambiado materialmente, por lo que la designación de producto parece aceptable.

Sin embargo, hay muchos proyectos que implementan -o buscan implementar- diferentes algoritmos mineros y mecanismos de emisión. ¿Qué sucede si Ethereum cambia a PoS? Aunque aún no sabemos cómo será el PoS, eso podría alterar la clasificación de los activos digitales.

3. ¿Es la autocertificación apropiada para los derivados criptográficos?

Esto es algo que la CFTC ha estado reevaluando pero, aparte del Senador Warner (D-VA) cuestionando la precipitación de los derivados de bitcoin, no surgió durante la audiencia.

¿Cuál era el propósito de la CFTC al permitir la autocertificación? Tal vez, como señaló el presidente Giancarlo, esto permitió la supervisión de los mercados spot de criptomonedas. Aunque los derivados criptográficos existentes son liquidados en efectivo, ¿fueron los contratos de futuros a bitcoin CBOE y CME lo suficientemente robustos como para soportar potenciales esfuerzos manipuladores? Ciertamente tengo mis dudas.

4. ¿Existen que no sean valores?

Personalmente, me quedé preguntándome si el Ether es una mercancía, un valor, ambos, o ninguno de los dos. En esta etapa, creo que es una mercancía, pero no estoy seguro. En su afán por proteger a los inversores, el presidente Clayton podría haber pasado por alto oportunidades vitales de desarrollo. El Ether es ciertamente más que una simple moneda, pero quién sabe en qué se convertirá finalmente. Durante la audiencia del martes, no hubo mención de contratos inteligentes y poca mención a Ethereum, excepto por la alusión momentánea del senador Warner a Filecoin.

Una pregunta que surgió (pero no fue contestada) es cómo la SEC tratará la dirección ofertas simbólicas que ya han Munchee , ¿qué hay de otros proyectos (y aquellos que no están basados en los Estados Unidos)? No está claro cómo la SEC se ocupará de este asunto, y estoy seguro que a todos nos gustaría alguna aclaración.

Impresiones Generales

En conjunto, es increíble que la CFTC y la SEC se hayan puesto al día en los mercados de criptomoneda tan rápidamente. Es un crédito real para los líderes de las agencias y su personal trabajador. Sin embargo, las preguntas que enfrentamos sobre la CFTC y la jurisdicción de la SEC son complejas. Está claro que las definiciones tradicionales podrían no aplicarse a la criptodivisa, y es importante que ninguna de las dos agencias ahogue el desarrollo. Tal vez, algún día, tengamos una Comisión de Criptodivisas.